Программа выкупа акций что это

Обратный выкуп акций или байбэк: как это работает

Обратный выкуп (англ. buyback) — выкуп эмитентом собственных акций с рынка.

Обратный выкуп акций является более гибким способом возврата средств акционерам, чем выплата дивидендов. Дело в том, что при осуществлении процедуры обратного выкупа, при котором компания предлагает текущим владельцам акций выкупить их, увеличивается спрос на акции, что впоследствии ведет к росту их стоимости.

Процедура обратного выкупа собственных акций производится следующими способами:

1. Выкуп на открытом рынке.
2. Тендерное предложение.

В первом случае компания обращается к посреднику в лице брокера, который и будет проводить покупку акций на открытом рынке по текущим рыночным ценам. Минусом использования данного подхода для компании, которая решила использовать данный метод для обратного выкупа собственных акций, будет то, что процедура может затянуться на несколько месяцев.

При осуществлении процедуры обратного выкупа через тендерное предложение компания самостоятельно контролирует срок действия и цену. Обычно цена обратного выкупа при тендерном предложении устанавливается немного выше, чем текущая рыночная. Недостатком данного подхода является то, что предлагаемый объем выкупа в заявленные сроки в итоге не будет достигнут, т.к. владельцы акций посчитают это невыгодным для себя.

Что такое акции? Как купить акции? Инвестиции в акции для начинающих!

Стратегию выкупа собственных ценных бумаг довольно часто практикуют западные корпорации, однако в РФ данный инструмент не пользуется широкой популярностью.

В России обратный выкуп акций регламентируется Федеральным законом от 26.12.1995 N208-ФЗ (ред. от 07.03.2018) «Об акционерных обществах» в статье 72. Приобретение обществом размещенных акций.

Согласно законодательству РФ отечественные компании могут проводить обратный выкуп собственных ценных бумаг, если:

1. у них уменьшен уставной капитал;
2. они совершают крупные сделки, проводят реорганизацию или вносят изменения в свой Устав;
3. этого требуют акционеры, права которых ущемлены;
4. не менее 95% акций находится у одного владельца, тогда остальные 5% выкупаются принудительно;
5. их купля-продажа осуществляется непосредственно на фондовом рынке по установленной эмитентом цене (тендерное предложение).

Когда компания проводит выкуп собственных акций, чтобы несогласные с ранее принятым решением акционеры продали свои доли в компании, то цену выкупа устанавливает совет директоров. Важно, что эта цена обязательно должна быть выше текущей рыночной стоимости.

Также стоит отметить, что компания не вправе принимать решение о приобретении собственных акций, если номинальная стоимость акций компании, которые находятся в свободном обращении, составит менее 90 процентов от уставного капитала.

Выкупленные акции компания вправе держать на балансе не более одного года. Если в течение года акции не были обратно размещены в свободное обращение, то компания обязана погасить их путем уменьшения уставного капитала. Собственные акции компании, которые были приобретены в рамках программы buyback и находящиеся на балансе, называются казначейскими: по ним не платятся дивиденды, они не имеют права голоса на общем собрании акционеров.

ОБРАТНЫЙ ВЫКУП — ЭТО ПОЧТИ КАК ДИВИДЕНДЫ! Только лучше | Баффет объясняет смысл обратного выкупа

• Причины обратного выкупа акций
• Примеры обратного выкупа акций на российском рынке

Ростислав Киндратышин

публикуется с: 17.07.2020

Источник: conomy.ru

Что такое байбек на рынке акций и чем грозит инвестору

Здравствуйте, друзья! Если у вас в портфеле есть акции, то вы уже могли слышать о байбеке (англ. buy back), который проводит та или иная компания. В 2020 г. это явление стало происходить чаще, особенно после мартовского обвала котировок в связи с мировым локдауном. Давайте разберем, что такое байбек простыми словами, зачем и как его проводят эмитенты и что с этого обычному инвестору, т. е. нам с вами.

Понятие и цели байбека

• Пристроить свободные деньги

Компания имеет свободные денежные средства, которые она может потратить на реализацию каких-нибудь инвестиционных проектов, вложить в другие предприятия, выплатить дивиденды.

Но если перечисленные цели не актуальны в данный момент времени для предприятия, а деньги не должны просто так лежать на счетах, то можно провести выкуп собственных акций. Это несет целый ряд позитивных последствий и для эмитента, и для инвестора, о которых мы будем говорить далее в статье.

• Повысить привлекательность компании и ее ценных бумаг

Представьте, компания объявляет о выкупе собственных бумаг.

Во-первых, инвесторы получают сигнал, что руководители верят в свой бизнес и не боятся вкладывать в него деньги.

Во-вторых, снижается количество акций в обращении, следовательно, увеличивается доля прибыли на одну бумагу и дивидендная доходность. Все это приводит к росту спроса и котировок.

• Избежать враждебного поглощения

Слияние и поглощение – обычные процедуры для финансового рынка. Хорошо, когда оба предприятия заинтересованы в такой сделке. Но бывает и наоборот, когда одна компания скупает контрольный пакет акций другой без ее согласия. Целью может быть полное поглощение несогласной и лишение ее права влиять на управленческие решения. Такую сделку называют враждебной.

Одним из способов с ней бороться является обратный выкуп. Он позволяет увеличить долю крупных владельцев компании и избежать поглощения. Но для проведения такой операции требуются значительные денежные ресурсы.

• Заработать за счет спекуляций

Получить дополнительный доход станет возможно, когда обратный выкуп приведет к росту котировок. Компания сначала купит свои бумаги по рыночной цене, а потом продаст их по более высокой и заработает дополнительные деньги.

• Поощрить сотрудников

Сотрудники компании тоже могут быть ее акционерами, но для этого большинство из них должно покупать акции на бирже за свои деньги. А байбек позволяет награждать успешных менеджеров или других отличившихся работников выкупленными с рынка бумагами.

Примеры обратного выкупа в России

После кризиса 2008 – 2009 годов масштабные байбеки крупнейших компаний США способствовали росту американских индексов.

В России практика buyback не такая длительная и популярная, но примеры есть:

НорНикель начал обратный выкуп 27.04.2021. Срок окончания приема заявлений от акционеров – 18.06.2021. Общий объем выкупа должен был составить 5 382 865 штук (3,4 % от уставного капитала) по цене 27 780 руб. за бумагу. Акционеры подали заявление на продажу 40,6 % уставного капитала, поэтому акции выкупались пропорционально заявленным требованиям с коэффициентом 0,08383985056. Например, вы заявили к выкупу 100 штук, вам удовлетворили заявку на 8.

ЛСР регулярно проводит buy back. Последнее решение Совета директоров от 30.07.2021. касается приобретения 10 303 021 штук (10 % от уставного капитала). Цена выкупа – 780 руб., что предполагает премию в 2,2 % от средней цены на бирже за один месяц. Акционеры могли подать заявления на продажу своих бумаг с 20 августа по 20 сентября 2021 г. В результате, поступило заявлений на продажу 5,278 % уставного капитала, т. е. примерно половина от объявленного объема.

Золотодобывающая компания “Полюс” утвердила программу обратного выкупа с 24.11.2020 по 24.12.2020 на 1 428 571 штук (1,05 % уставного капитала). Минимальная цена выкупа – 210 $ за бумагу. Заявлений было подано больше установленного лимита, поэтому был установлен коэффициент пропорционального приобретения в размере 0,5503. Например, вы заявили к выкупу 100 штук, вам удовлетворили заявку на 55.

Корпорация ВСМПО-АВИСМА объявила о программе выкупа собственных ценных бумаг на открытом рынке 18.11.2020. Срок окончания – 31.12.2021.Объем не превышает 5 млрд руб., что составляет всего 2,3 % уставного капитала компании. В свободном обращении на сегодня всего 9 % акций. Следовательно, корпорация собирается выкупить почти четверть.

Если вы уже являетесь акционером компании, то предложение (оферта) о выкупе поступит вам на электронную почту.

Можно будет узнать условия и принять решение об участии или неучастии в программе.

Если бумаг в портфеле пока нет, то придется самостоятельно следить за объявлениями, например, на сайтах РБК или конкретного эмитента.

Процедура проведения

Порядок приобретения эмитентом собственных акций описан в Федеральном законе “Об акционерных общества” (статья 72).

Возможны два варианта:

1. Выкуп по решению общего собрания акционеров с целью уменьшения уставного капитала. В этом случае ценные бумаги сразу же погашаются.
2. Выкуп по решению общего собрания акционеров или совета директоров (если он имеет на это право по уставу) с целью реализации по цене не ниже рыночной. Срок на реализацию дается 1 год. Если этого не происходит, то акции погашаются.

По закону выкупленные ценные бумаги не имеют права голоса, по ним не начисляются дивиденды, они не участвуют в разделе имущества при ликвидации.

Возможные схемы buy back:

• Выкуп на открытом рынке

Самая простая схема – эмитент как обычный клиент брокера выкупает собственные акции на открытом рынке. Этот процесс может быть растянут во времени на несколько месяцев и лет, потому что выкупаемые объемы большие и необходимо следить за тем, чтобы не нарушить баланс спроса и предложения.

Пример реализации схемы – Лукойл. Он объявил обратный выкуп с 1.10.2019 по 30.12.2022 на общую сумму 3 млрд долларов США. Планируется приобрести 36,3 млн штук или 5,61 % уставного капитала.

• Выкуп по фиксированной цене непосредственно у акционеров

Эмитент делает предложение (оферту) владельцу ценных бумаг. Цена устанавливается фиксированная на уровне или выше рынка. Сроки принятия решения – несколько недель.

Примером реализации схемы является Мегафон в марте 2019 г. Причиной стал уход с Лондонской и Московской бирж. Цена выкупа бумаги составила 659,26 руб. Акционеры получили предложение в письмах.

• Голландский аукцион

В этом случае устанавливаются минимальное и максимальное значение цены выкупа. Владельцы подают заявки и указывают ту цену, по которой они согласны продать бумаги, но в пределах указанного диапазона. Преимущество получают предложения с наименьшей ценой.

По последней схеме действовала, например, компания “Полюс”. Ценовой диапазон был выставлен от 210 до 240 $. Заявок было собрано больше, чем запланированный объем программы.

Процедура проведения байбека:

1. Решение общего собрания акционеров или совета директоров (если он имеет на это право по уставу) о приобретении собственных акций. Определяются условия и сроки выкупа.
2. Уведомление акционеров о принятом решении не позднее чем за 20 дней до начала приема заявлений на выкуп.
3. Прием заявлений от владельцев ценных бумаг в течение не менее 30 дней.
4. В течение 5 дней после окончания приема заявлений совет директоров утверждает отчет об итогах байбека
5. Оплата выкупленных бумаг не позднее 15 дней после дня окончания приема заявлений от владельцев.

Как эмитент может использовать выкупленные акции

Наиболее частые варианты – это погашение ценных бумаг и премирование менеджеров. Несколько примеров:

ГМК Норильский Никель:

Группа компаний ЛСР:

Какие последствия байбек имеет для инвестора

Новость о предстоящем байбеке воспринимается инвесторами положительно.

И вот по каким причинам:

1. Чаще всего компании погашают выкупленные ценные бумаги. Это приводит к увеличению доли каждого владельца, поэтому иногда buy back называют альтернативой дивидендам.
2. Цена выкупа, в основном, устанавливается выше рыночной, что позволяет владельцу заработать при продаже активов.
3. Котировки после проведения байбека в большинстве случаев растут. Это объясняется ожиданиями инвесторов, что акции будут погашены, размер прибыли на одну бумагу и дивидендная доходность повысятся.
4. Добровольный байбек означает, что компания готова инвестировать в себя, следовательно, у нее есть долгосрочные планы развития. Инвестору тоже передается такая уверенность, и он покупает ценные бумаги эмитента в свой портфель.
5. Премирование менеджмента путем передачи им выкупленных акций способствует их более эффективной работе на благо компании и всех акционеров.

Но котировки растут не всегда. На них могут влиять негативные рыночные факторы. Об этом тоже надо помнить и регулярно мониторить новости.

Заключение

В инвестициях, в целом, и на рынке акций, в частности, происходит много разных процессов. Понимание их причин и механизмов позволяет инвестору вовремя сориентироваться и избежать негативных последствий, а где-то и получить дополнительный доход. Предприятия используют байбек довольно часто и преследуют, в основном, благие цели для себя и своих акционеров. Но инвесторы все равно должны участвовать в обратном выкупе только, если есть четкое понимание, зачем им это надо.

Источник: quasa.io

Buyback. Как компании покупают собственные акции и зачем это нужно

Buyback (обратный выкуп) — приобретение эмитентом акций у их владельцев. Расскажем, как это происходит, какие виды бывают и зачем компании это делают.

Как компании выкупают акции

Выкупить акции с биржи можно следующими способами: 1. Обратный выкуп акций на открытом рынке;
2. Тендерный выкуп акций
3. Тендерный выкуп по типу «голландского» аукциона.

Выкуп на открытом рынке

Данный способ чаще всего применяется компаниями в сравнении с другими типами buyback и имеет несколько особенностей: — Процедура выкупа акций. Эмитент, его дочерняя компания или нанятый агент (брокер), как и любой другой инвестор, покупает акции на бирже. Это могут быть ежедневные или периодические покупки.

При этом свою активность на торговой площадке они не афишируют — объем, цена и время проведения сделок не объявляются. Это сделано для того, чтобы участники рынка не могли спекулировать на обратном выкупе акций. Объемы покупок и цены могут быть опубликованы через несколько дней после совершения сделок. — Срок проведения программы.

Варьируется от нескольких месяцев до нескольких лет — объявляется компанией заранее, но может впоследствии продлеваться или сворачиваться по усмотрению эмитента. — Объем выкупа. Устанавливается компанией, каких-то формальных барьеров нет. Может быть номинирован в количестве акций, денежном эквиваленте, доле от уставного капитала. — Площадка проведения выкупа.

Скупка акций может происходить на разных площадках, где представлена компания. Какой итоговый объем выкупа будет на той или иной площадке, неизвестно. Зачастую большой разницы между местом проведения обратного выкупа нет из-за присутствия арбитражеров.

Арбитражеры — участники рынка, которые зарабатывают на разнице в цене активов на разных площадках. К примеру, если акции компании торгуются на Московской бирже дешевле, чем на LSE, то арбитражер может купить бумаги в России и продать в Лондоне. — Тип акций. Бумаги могут выкупаться в виде акций или депозитарных расписок по усмотрению компании.

Buyback на открытом рынке, как правило, оказывает наиболее позитивное влияние на рыночную цену акций, так как компания через выкуп на определенный период времени создает дополнительный спрос на бумаги. Таким образом, баланс рыночного спроса и предложения смещается, стимулируя акции к росту — в этом заключается выгода buyback с открытого рынка для акционеров.

Стоит отметить, что buyback с открытого рынка — гибкий инструмент для компании. Эмитент по своему усмотрению может приостанавливать, сворачивать или продлевать программу обратного выкупа акций в зависимости от рыночных условий. В совокупности с наибольшим влиянием на динамику котировок это обуславливает высокую популярность данного типа buyback.

Примеры выкупа акций на открытом рынке МТС 18 марта 2021 г. Совет директоров МТС одобрил выкуп собственных обыкновенных акций и АДР на общую сумму, не превышающую 15 млрд руб. Программа обратного выкупа акций вступила в силу 30 марта 2021 г. со сроком действия до конца 2021 г. Акции выкупаются дочерней компанией МТС — ООО «Бастион» ежедневно.

Параллельно с этим часть акций в рамках buyback выкупается напрямую у крупнейшего акционера МТС — АФК Система. ВСМПО-АВИСМА Срок действия программы обратного выкупа — с 17 ноября 2020 г. по 31 декабря 2021 г. включительно. Общий объем денежных средств, направленных на выкуп акций — не более 5 млрд руб. Выкуп акций осуществляется дочерней компанией ООО «Авитранс» периодически.

Тендерный выкуп акций

Тендерный выкуп акций предполагает приобретение всего объема акций в определенный момент. Как это происходит: 1. Компания объявляет о намерении выкупить определенное количество акций по заранее объявленной цене в оговоренный срок.

2. Чтобы участвовать в обратном выкупе акционеры должны подать заявление — заявки принимаются до заранее обозначенной даты в течение не менее 30 дней. 3. Если совокупный объем предъявленных к выкупу акций превышает максимальный объем buyback, то бумаги приобретаются у акционеров пропорционально.

То есть, если в рамках buyback компания собиралась выкупить 50 тыс. акций, а акционеры предъявили 100 тыс., то у каждого участвовавшего в выкупе будет приобретено лишь 50% заявленных бумаг. 4. Акционеры получают деньги за выкупленные акции в срок не более 15 дней. Какие здесь особенности.

Во-первых, многое зависит от цены акции в рамках обратного выкупа, а именно от ее разницы относительной рыночной стоимости. Если buyback объявлен с премией к рынку, то можно ждать позитивной реакции акций — инвесторы могут покупать бумаги с целью предъявить их к выкупу.

Второй момент — чаще всего объем предъявленных к выкупу акций превышает максимальный объем buyback, поэтому заявки удовлетворяются пропорционально. Коэффициент выкупа может сильно варьироваться в зависимости от разницы цены относительно рынка, перспектив акций, планов компании по использованию приобретенных акций, а также от участия в выкупе мажоритарных акционеров.

Из-за того, что не все заявленные в рамках buyback акции могут быть выкуплены, появляется неопределенность относительно влияния обратного выкупа на динамику акций. Чем меньший ожидается коэффициент пропорционального выкупа, тем слабее позитивный эффект от премии выкупа к рынку отражается на динамике бумаг.

Из специфики проведения также следует, что дополнительный спрос на акции, как в рамках buyback с открытого рынка, не появляется. Скорее, можно сказать, что благодаря тендерному выкупу абсорбируется часть рыночного предложения — потенциальные продавцы акций могут использовать buyback, чтобы выйти из актива по хорошим ценам, не создавая своими действиями давление на котировки.

Тем самым активность медведей в бумаге снижается. Пример тендерного выкупа Норникель Компания объявила о запуске buyback 27 апреля объемом до 5,4 млн акций. Срок приема заявок — с 20 мая 2021 г. по 18 июня 2021 г. включительно. Акции планируется оплатить до 3 июля 2021 г. Цена выкупа установлена на уровне 27 780 руб. за акцию. Крупный акционер Норникеля — РУСАЛ — участвовал в обратном выкупе.

В итоге общее количество акций, в отношении которых поступили заявления об их продаже, составило 64,2 млн штук. Коэффициент пропорционального приобретения составил 8,38%.

Голландский аукцион

Название аукциона связано с системой, использовавшейся на цветочных аукционах в Голландии. Принцип подразумевает оглашение минимальной и максимальной цены, которую готовы заплатить участники аукциона. Затем подаются заявки по приемлемым для них ценам в указанном диапазоне. Соответственно, участники задают итоговый уровень цены, по которой произойдет выкуп актива.

После приема всего количества заявок проходит сортировка цен по возрастанию и определяется минимальная цена, которая может обеспечить полный выкуп всего предложения. По этой цене исполняют все заявки, которые не превысили минимум. Пример голландского аукциона Голландский аукцион не распространен в российской практике, однако применяется зарубежными эмитентами.

Производитель микропроцессоров Qualcomm с конца июля 2018 г. по 27 августа 2018 г. провел голландский аукцион по выкупу собственных акций на общую сумму $10 млрд. Цена предложения находилась в диапазоне от $60 до $67,5. Вывод: В совокупности все обозначенные способы buyback, как правило, позитивно отражаются на динамике акций, тем самым предоставляя акционерам дополнительную доходность. Наиболее эффективное влияние на динамику бумаг чаще всего оказывает выкуп акций с открытого рынка. В рамках тендерного выкупа и голландского аукциона многое зависит от цены buyback, но почти всегда навес продавцов сокращается, создавая возможность для роста акций.

Казначейские акции

В рамках любого из перечисленных выше способов buyback на балансе компании или ее дочерней организации образуется пакет казначейских акций — это бумаги эмитента, которые принадлежат ему самому. Дальнейшие варианты использования казначейского пакета компаний могут быть: — Гашение акций.

В этом случае принимается решение об уменьшении уставного капитала, выкупленные акции уничтожаются. Это приводит к тому, что количество бумаг сокращается, а доля прибыли на одну акцию растет. То есть при той же самой прибыли дивиденды на бумагу увеличиваются. Этот вариант можно назвать самым позитивным для акционеров с точки зрения доходности. — Продажа акции на бирже.

Чаще всего решение об обратном выкупе акций принимается, когда менеджмент считает, что компания недооценена. Если же управленцы убеждены, что текущая оценка справедлива или даже завышена, то логично продать казначейский пакет обратно в рынок.

В таком случае компания получит прибыль на разнице между покупкой и продажей, а вырученные средства можно будет пустить на развитие или дивиденды. — Программа стимулирования менеджмента. Довольно распространена ситуация, когда казначейский пакет используется в качестве вознаграждения для менеджмента компании.

Считается, что когда управленцы владеют долей в компании, то они более заинтересованы в росте цены акций, ведь от этого напрямую зависит их капитал. — Средство оплаты при сделках слияний и поглощений (MA. Продажа компанией акций обратно в рынок зачастую создает давление на котировки, цена бумаг падает, доходность акционеров снижается. Тем не менее существуют ситуации, когда именно этот вариант распоряжения акциями наиболее эффективный. К примеру, в случае необходимости увеличить ликвидность бумаг или free-float .

Разница между buyback и дивидендами

Buyback в абсолютном большинстве случаев позитивен для динамики акций, разница лишь в том, насколько сильным будет его влияние. С этой точки зрения обратный выкуп акций — это такой же способ вознаграждения акционеров, как и дивиденды, но со своей спецификой. Наиболее важный здесь момент — эффективность buyback в сравнении с дивидендами с точки зрения доходности.

Обратный выкуп акций наиболее эффективен, когда приобретаемые бумаги недооценены рынком. То есть, когда приобретение акций будет более выгодным для акционеров за счет роста курсовой стоимости, чем выплата дивидендов или реинвестирование прибыли.

Если акции компании оценены справедливо относительно конкурентов или дороже, то мере роста цены благодаря buyback будет появляться все больше желающих продать бумаги. В таком случае навес предложения будет расти, а эффективность обратного выкупа упадет. Кроме того, при прочих равных buyback на длинной дистанции может быть более выгоден в сравнении с дивидендами из-за налогов.

Сумма, направляемая на выкуп, налогом не облагается — в отличие от 13% по дивидендам. Здесь стоит сказать, что 13% все-таки придется заплатить с итогового финансового результата, однако все то время, пока акционер не продает акцию, buyback работает как безналоговое реинвестирование дивидендов. Читайте подробнее: Что лучше: дивиденды или buyback Еще один существенный момент — как правило, компании не раскрывают принципов выкупа акций с рынка и самостоятельно решают, когда, в каких объемах и как приобретать бумаги. Для рядового инвестора это создает неопределенность относительно поддержки котировок со стороны обратного выкупа в тот или иной момент времени. Кроме того, компании иногда могут приостанавливать обратные выкупы акций, в то время как сокращение дивидендов или их отмена воспринимается инвесторами болезненно, поэтому на такие меры компании идут гораздо реже.

Подводя итоги

Buyback — это инструмент вознаграждения акционеров наряду с выплатой дивидендов. Чаще всего наиболее привлекательный вид обратного выкупа акций для акционеров — с открытого рынка. Тендерный выкуп и голландский аукцион также могут оказывать позитивное влияние на бумаги, но все зависит от премии цены выкупа к рынку. После проведения buyback у компании образуется казначейский пакет.

С точки зрения доходности для акционеров самое выгодное его использование — гашение акций. Также позитивные варианты: запуск программы стимулирования менеджмента, осуществление сделок Mhttps://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/buyback-kak-kompanii-pokupaiut-sobstvennye-aktsii-i-zachem-eto-nuzhno» target=»_blank»]bcs-express.ru[/mask_link]

Что такое байбэк акций на бирже

В последние годы в новостях все чаще появляются заголовки о проведении публичными компаниями такой процедуры, как байбэк. Что это означает для инвесторов и почему компании-эмитенты выкупают с рынка собственные акции — в статье.

Байбэк, или buyback, — это процедура выкупа акций компанией-эмитентом у действующих акционеров компании. Компания объявляет о начале программы и в течение заявленного периода проводит скупку акций у их держателей на определенную сумму. Таким образом, бизнес изымает часть акций с рынка.

• Зачем компании проводят байбэки
• Как обратный выкуп акций влияет на доходность инвесторов
• Способы проведения байбэка
• Крупные компании и их байбэки
• Кратко

Ещё по теме:

Зачем компании проводят байбэки

Решение эмитента об обратном выкупе акций имеет разные причины. В большинстве случаев объявление о начале байбэка означает, что компания имеет избыточное количество наличных средств, которые она не планирует вкладывать в развитие новых или существующих проектов. Для инвесторов отсутствие планов развития компании может являться признаком стагнации.

В данном случае держатели ценных бумаг будут продавать их, снижая котировки акций на фондовом рынке. Это влечет за собой риски поглощения компании. Таким образом, байбэк является превентивной мерой от данных рисков. Компания выкупает часть своих акций с рынка, что упрочняет положение мажоритарных акционеров компании.

Менеджмент компании может выкупать акции с рынка, чтобы не держать на счетах большое количество наличных средств. В случае крупных компаний байбэк применяется, чтобы вложить свободные наличные средства в собственные акции с целью дальнейшей продажи по более высокой цене.

Новости о вложении эмитентом средств в собственные акции означают, что компания уверена в собственном будущем. Подобное доверие создает дополнительный спрос на акции, что приводит к росту их цены. Спустя время крупные инвесторы продают свои акции по более высоким ценам и зарабатывают на этом. Также байбэк проводится и в случае, если акции компании сильно недооценены.

Обратный выкуп акций с рынка повышает их котировки. Немаловажной причиной байбэков является решение поделиться с инвесторами прибылью. Компания выкупает акции у держателей с условием обязательного погашения. Как правило, в данном случае цена покупки акции является привлекательной для инвесторов.

Еще одной причиной выкупа акций с рынка является желание топ-менеджмента передать часть акции сотрудникам компании. Это позволяет придать больше мотивации персоналу, а также снизить риск потери контроля над компанией.

Причинами байбэка могут быть более частные цели. Например, за счет него компания экономит на дивидендах и, соответственно, на налогах. Поскольку часть свободных средств, которая является чистой прибылью, идет на покупку собственных акций, то дивидендов нужно будет заплатить меньше.

Как обратный выкуп акций влияет на доходность инвесторов

Для акционеров байбэк в большинстве случаев выгоден по следующим причинам:

• Для инвестора байбэк — это, по сути, форма дивидендов, которая не облагается для него налогом.
• Во время проведения байбэка акционер может продать свои активы по более высокой цене и заработать на этом. Если акционер не желает продавать акции, то цена его активов в портфеле увеличится.
• В случае, если эмитент после выкупа акций с рынка аннулирует их, то акций в обращении станет меньше, что приведет к росту доходности на акцию. Данное следствие также является положительным для держателей ценных бумаг.

Ещё по теме:

Способы проведения байбэка

Компания-эмитент проводит обратный выкуп акций несколькими способами.

Выкуп с открытого рынка. Данный способ является самым простым и частым. Компания публикует на своем сайте объявление о начале программы обратного выкупа акций, где указываются сроки проведения и сумма, которую потратят на выкуп. После этого эмитент выставляет на бирже заявки на покупку акций.

Заявки могут быть выставлены как на одной бирже, так и на нескольких — в зависимости от того, где торгуются акции компании. При этом компании не обязаны указывать в заявках объем и цены выкупа акций. Байбэк с открытого рынка наиболее популярен на американских и европейских биржах.

Выкуп напрямую у инвесторов. В случае выкупа акций напрямую у инвесторов проводится тендер, на котором компания покупает акции у акционеров по определенной фиксированной цене. Как правило, данная цена оказывается выше рыночной. В отличие от предыдущего способа, при тендерном выкупе ценных бумаг выводится большое количество акций за короткий срок.

Проведение «голландского» аукциона. Отличительной чертой данного способа выкупа акций является непредсказуемость его итога для инвесторов. «Голландский» аукцион предполагает, что эмитент выставляет в заявке минимальную и максимальную цену покупки акций. Участники аукциона предлагают свои цены продажи, а компания выкупает ценные бумаги по ценам от меньшей к большей, пока не будет куплено необходимое число акций.

Важно отметить, что выкупленные с рынка акции приобретают статус казначейских. Это предполагает, что они не дают права дополнительных голосов, по ним компания не выплачивает дивиденды, они не участвуют в разделе имущества компании.

Также компании, выкупившие свои акции, обязаны продать их не позднее чем через год после покупки по цене, которая будет не ниже рыночной, или погасить их за счет уставного капитала компании. Для эмитентов есть возможность обойти это препятствие, проведя обратный выкуп акций через дочернюю компанию. К данному способу все вышеперечисленные условия купли-продажи относиться не будут. При покупке акций на баланс дочерней компании ценные бумаги приобретают статус квазиказначейских.

Крупные компании и их байбэки

В мае 2018 года компания Apple объявила о начале программы байбэка на сумму $100 млрд. При этом компания также пообещала увеличить квартальные дивиденды на 16%. Данное заявление не было удивительным, хотя стоимость программы была сопоставима с ВВП Эквадора. Компании было выгодно провести выкуп своих акций, поскольку это позволило уменьшить налоговые выплаты.

У Apple к тому моменту накопилось большое количество наличных средств, которые компания держала за рубежом из-за высоких налоговых ставок. Проведение байбэка, таким образом, позволило сэкономить на налоговых выплатах, а также увеличить стоимость акций.

Динамика котировок акций Apple. Источник данных: аналитический отдел ООО «Ньютон Инвестиции»

Относительно негативным примером байбэка можно считать практику выкупа акций с рынка американским производителем программного обеспечения Oracle. С 2016 по 2019 год компания потратила на байбэк почти $75 млрд, однако Oracle проводила эти операции в том числе за счет заемных средств. Свободный денежный поток компании составлял всего $19 млрд. Многолетний выкуп акций стоил Oracle более трети рыночной стоимости в 2019 году и привел компанию к чистому долгу, несмотря на то что на ее балансе находилось $35,7 млрд наличных средств и вложений в краткосрочные инвестиции. Компания проводила процедуру байбэка, чтобы повышать стоимость акций и держать их в определенном диапазоне.

Динамика котировок акций Oracle. Источник данных: аналитический отдел ООО «Ньютон Инвестиции»

В феврале 2022 года продавец игрушек и товаров для детей Детский мир запустил программу обратного выкупа акций на сумму до 3,5 млрд рублей до 9 августа. Компания будет проводить выкуп акций через свое дочернее предприятие ДМ-капитал. На фоне этой новости, опубликованной 8 февраля, котировки акций Детского мира выросли более чем на 10%. При этом, несмотря на покупку акций через дочернюю компанию, представители Детского мира заявили, что выкупленные акции не будут использованы для голосования и будут погашены в течение года.

Динамика котировок акций ПАО «Детский мир». Источник данных: аналитический отдел ООО «Ньютон Инвестиции»

Кратко

• Байбэк — это выкуп акций компаниями с рынка, который осуществляется с целью избавиться от избытка наличных средств, повысить стоимость собственных акций, избежать смены собственника, упрочить позиции крупных акционеров или дополнительно мотивировать сотрудников.
• Байбэк осуществляется с открытого рынка или напрямую у акционеров.
• Обратный выкуп акций зачастую выгоден для инвесторов, поскольку позволяет заработать на повышении стоимости ценных бумаг.

Данный справочный и аналитический материал подготовлен компанией ООО «Ньютон Инвестиции» исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменении их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований сотрудников ООО «Ньютон Инвестиции», не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов. Несмотря на всю тщательность подготовки информационных материалов, ООО «Ньютон Инвестиции» не гарантирует и не несет ответственности за их точность, полноту и достоверность.

Источник: gazprombank.investments