Программа qe фрс США что это

Количественное смягчение ФРС: что это и как оно работает?

Федеральная резервная система США объявила о запуске новой агрессивной программы стимулов, пообещав скупать обеспеченные закладными облигации (MBS) федеральных ипотечных агентств в объеме $40 миллиардов в месяц до тех пор, пока прогноз для рынка труда существенно не улучшится.

Но что же на самом деле стоит за этим так называемым количественным смягчением и как оно работает? Ниже приведены пять вопросов и ответы на них:

Что такое количественное смягчение?

Центробанк скупает огромные объемы активов — в данном случае обеспеченные закладными облигации — пытаясь тем самым снизить процентные ставки и подбодрить экономику. Федрезерв уже дважды прибегал к количественному смягчению, поэтому новая программа получила название третьего раунда количественного смягчения, или QE3.

Как это работает?

Чтобы скупать облигации, ФРС практически создает деньги из ничего, переводя средства банкам, у которых она покупает облигации.

Количественное смягчение (QE): что это и как работает печатный станок ФРС?

Основной смысл программы в том, что пока эти средства накапливаются на счетах банков в ФРС, на них начисляются 0,25 процента в год, что призвано оживить кредитование компаний и потребителей.

Если компании используют эти средства для покупки оборудования, а потребители потратят их на покупку недвижимости и автомобилей, это даст хороший стимул к росту экономики.

Скупка долговых бумаг Федрезервом также помогает экономике снижать стоимость заимствования. Масштабная скупка любых активов обычно приводит к росту цен. А долговой рынок устроен так, что рост цен сказывается на понижении доходности.

Кроме того, некоторые инвесторы, недовольные ростом цен на облигации, скупаемые ФРС, переводят средства в другие активы, такие как корпоративные облигации, что, в свою очередь, подталкивает стоимость корпоративных бондов и снижает их доходность, удешевляя займы для компаний.

Зачем ФРС это делает?

Понижая стоимость заимствования и стимулируя банки к увеличению кредитования, Федрезерв надеется, что компании увеличат расходы, тем самым усилив наем. В этот раз ФРС четко привязала новую программу к рынку труда, сообщив, что будет скупать долговые бумаги до тех пор, пока не добьется значительного сокращения безработицы.

Помогли ли предыдущие программы?

Согласно результатам большинства исследований, количественное смягчение и правда снижает стоимость заимствований, если оценивать 10-летние американские Treasuries. Однако оценить, улучшает ли это экономику и, в частности, способствует ли созданию новых рабочих мест, оценить труднее.

Глава Федерального резервного банка Сан-Франциско Джон Уильямс представил в прошлом году собственную экономическую модель, свидетельствующую, что второй раунд скупки облигаций ФРС размером в $600 миллиардов привел к созданию 700.000 новых рабочих мест.

Каковы риски?

Скупка облигаций значительно увеличивает баланс ФРС, усиливая инфляционные риски.

Кроме того, критики считают, что скупка облигаций отдаляет Конгресс и президента от решения бюджетных проблем, ведь ФРС возьмет на себя скупку и без того огромных долгов страны.

Программа количественного смягчения что это такое простыми словами

Лидеры некоторых стран также недовольны тем, что количественное смягчение удешевляет доллар и наносит ущерб их экспорту, наводняя их экономики капиталом, который приходится абсорбировать.

И, наконец, новые меры ФРС чреваты возможными обвинениями в превышении Федрезервом полномочий, что может угрожать независимости центробанка, если регуляторы решат ограничить его власть.

Энн САПФИР, перевод Анастасии ГОРЕЛОВОЙ

nttt nttttu0412u043eu0439u0434u0438u0442u0435nttt ntttu0438u043bu0438nttt nttttu0437u0430u0440u0435u0433u0438u0441u0442u0440u0438u0440u0443u0439u0442u0435u0441u044c.nttt ntt nt»>’ >

Источник: www.banki.ru

Как для ФРС и ЕЦБ программа количественного смягчения стала спасением

Программа количественного смягчения сильно отличается от стандартных шагов, предпринимаемых национальными банками для проведения своей кредитно-денежной политики. Ее внедрение обычно относится к крайним методам, когда другие способы повлиять на экономическую ситуацию в стране или регионе оказались бессильными и не дали нужного результата.

Не так давно программа количественного смягчения отработала себя в США. Ее запуск позволил поддержать экономику одной из ведущих стран мира, хотя это и сказалось негативным образом на состоянии USD. Однако после того как в 2014 году ФРС ее свернула, доллар США сразу получил поддержку и его котировки довольно сильно выросли против всех остальных валют.

Сейчас аналогичные события происходят в Еврозоне, так как единственным спасением от стагнации экономики в регионе стала для ЕЦБ программа количественного смягчения, о которой было объявлено на мартовском заседании европейского центробанка его главой Марио Драги. После обнародования этого решения курс евро мгновенно упал на сотни пунктов и это указало на то, в какую сторону будет развиваться долгосрочный тренд по евро.

Механизм осуществления QE

Поскольку подобные схемы воздействия на экономику находят мгновенное отображение на курсах зависимых валют и затем продолжают оказывать давление на тот или иной финансовый инструмент, то каждый трейдер для получения хороших возможностей по заработку должен разбираться в механизмах воздействия программы количественного смягчения или сокращенно на английском – QE.

Суть ее сводится к тому, что центральный банк начинает скупать долговые обязательства для того, чтобы затем влить в экономику региона больше денежной массы. Как говорят трейдеры – центробанк включает печатный станок. Увеличение денежного объема мгновенно приводит к обесцениванию валюты, в результате чего ее курс понижается на Форекс и других финансовых площадках в соотношении против всех других активов.

QE и процентная ставка

Программа количественного смягчения, которая на данный момент реализуется в Европе, протекает по классической схеме, когда центробанком инициируется покупка государственных ценных бумаг, но есть и обратный способ – продажа государственных активов. Жонглируя таким образом с объемом денежной массы в регионе, регулятор получает возможность контролировать процентную ставку, поддерживая ее на нужном ему уровне.

В случае ЕЦБ программа количественного смягчения проходит со скупкой финансовых бондов для последующей электронной эмиссии европейской валюты, то есть для наращивания объема денежных средств. Это позволяет центробанку:

• увеличить свои средства, находящиеся в резерве;
• способствовать росту стоимости выкупленных бондов;
• понизить прибыльность распространяемых им ценных бумаг.

Способы контроля за процентной ставкой

Поскольку главной задачей любого центробанка является стимулирование экономики страны, то программа количественного смягчения является одним из инструментов осуществления монетарной политики. Зачастую центробанк выкупает краткосрочные государственные обязательства. В большинстве случаев банки развитых стран могут снизить краткосрочную рыночную процентную ставку через структуру финансовых операций для открытого рынка и механизм кредитования.

• Как торгуют на Форекс швейцарский франк
• Как использовать индекс доллара США для заработка на финансовых рынках

Но что делать, когда уровень краткосрочной процентной ставки и так достиг нулевой отметки. В этом случае очевидно, что дальнейшего понижения быть не может. Вот тут приходит на помощь в данном случае ЕЦБ программа количественного смягчения, которая позволяет внедрить дополнительные стимулы для поднятия региона. В случае ЕЦБ началась скупка не краткосрочных, а долгосрочных государственных бумаг, что позволит удерживать на крайне низком уровне процентные ставки в также долгосрочной перспективе.

QE и инфляция

Программы количественного смягчения QE, помимо контроля над процентными ставками, позволяют осуществить регуляцию уровня инфляции. Используя такой механизм, центробанк с легкостью поддерживает необходимую инфляцию, не позволяя ей падать. Этот способ наиболее удобен для центрального банка страны и крайне эффективен, что выгодно отличает его от альтернативных методов, которые применяются в стандартных условиях, когда проводится политика по сдерживанию дефляционных процессов или снижают число выданных банками кредитов. Влияние QE на инфляцию замечательным образом продемонстрировала ФРС, программа количественного смягчения в ее руках позволила с максимальной эффективностью поддерживать на нужном уровне важные экономические показатели.

Условия проведения QE

Для проведения монетарной политики и регулирования курса национальной валюты у центробанка должны быть в наличии все механизмы регулирования. В случае с евро программа количественного смягчения не могла быть запущенна одной из стран, входящих в Евросоюз. Поэтому центробанки всех стран обратились к ЕЦБ, попросив инициировать внедрение столь нужного сейчас механизма, который позволит создать условия для дальнейшего экономического подъема в регионе.

Использование подобных шагов позволяет предотвратить экономический кризис в глобальном масштабе, который чуть было не разгорелся в 2008 году, когда одна из ведущих компаний строительного сектора США Lehman Brothers вынуждена была признать себя банкротом. Только смелые действия ФРС позволили снизить резко увеличившиеся в мировой денежной системе риски и предотвратить последствия, которые бы сильно подорвали экономику целого ряда стран и нанесли значительный удар по США, вызвав из глубины истории призрака Большой депрессии 30-х годов.

Опасности использования программы количественного смягчения

Если программа количественного смягчения столь эффективна, то почему ее не используют сплошь и рядом, а ее внедрение вызывает такое волнение на рынке. Чтобы ответить на этот вопрос, необходимо рассмотреть опасности, которые таит QE.

1. Определить точную сумму денежных средств, которые нужны для поддержания инфляции на определенном уровне, довольно сложно. В связи с этим есть большой риск того, что объем напечатанных денег окажется больше, чем это было нужно, а это вызовет резкое усиление инфляции и негативно отразится на экономике региона.
2. Еще одним опасным для экономики моментом может стать отсутствие желания у банковских учреждений выдавать кредиты для малого бизнеса, так как это увеличит спрос, что соответствует интересам банков.
3. Программа количественного смягчения позволяет легко и просто сократить уровень государственного долга, но и здесь есть обратная сторона. Дело в том, что низкий уровень процентных ставок с точки зрения глобальной экономической картины способен вызвать образование так называемых фондовых пузырей.

Соблюдение баланса

Увеличение денежной массы сказывается на инфляции, но перед тем, как результат станет заметным пройдет какое-то время. И тут положительные значения важных макроэкономических индикаторов, демонстрирующих рост экономики страны, понизят инфляцию на фоне увеличения денежной массы, к которой приводит программа количественного смягчения QE. Получается, что при росте суммы общих денежных средств может произойти увеличение производственных объемов, в результате чего соотношение уровня производительности к денежной единице также способно вырасти, хотя печатный станок наращивает количество денег в стране.

Чтобы лучше понять вышесказанное, можно рассмотреть такой пример. Допустим, программа количественного смягчения стимулирует рост ВВП пропорционально уровню долговых обязательств, в таком случае инфляционное давление окажется попросту нейтрализованным. Но для этого банки должны выдавать кредиты, чтобы не накапливать у себя денежные средства.

Риски QE для инвесторов

Существует еще один крайне негативный момент от программы количественного смягчения. Его испытают на себе в первую очередь кредиторы той страны, которая решила использовать QE. Дело в том, что рост денежной массы неизбежно вызывает девальвацию валюту, то есть стоимость национальной денежной единицы снижается. Это на руку экспортерам, у которых всегда есть внешние долги, так как их сумма закреплена в фиксированной цифре. В результате производители получают облегчение по долговым обязательствам.

Но в то же время инвесторы, которые вкладывали деньги в страну, потеряют часть капитала, так как с ними рассчитаются валютой, курс которой из-за QE значительно снизился. Негативное влияние почувствуют и импортеры, так как цена на их продукт должна подниматься в соответствии с уровнем девальвации, что ставит их в неравное положение с местными производителями и ужесточает конкурентные условия на внутреннем рынке.

Итог

Таким образом, программа количественного смягчения, которую сначала использовала ФРС, а теперь ЕЦБ, с одной стороны, является эффективным инструментом стимулирования экономической ситуации внутри страны. Но, с другой стороны, она способна вызвать ряд нежелательных процессов, поэтому центробанк всегда должен четко контролировать ситуацию, предусматривая возможные проблемы, которые легко может вызвать обратная сторона применения QE.

Источник: brokers-fx.ru

Уроки ФРС. Почему политика американского регулятора не опасна для России

Сокращение активов на балансе ФРС пугает многих инвесторов и аналитиков. По их мнению, это может привести к обвалу фондовых рынков мира. Почему эти опасения беспочвенны и чему могут научиться у Федрезерва российские власти?

В четвертом квартале 2017 года Федеральная резервная система США начала сокращение финансовых активов на своем балансе — облигаций американского правительства и ипотечных агентств, выкупленных с 2008 по 2014 год в рамках программы количественного смягчения (QE). Американский регулятор будет продавать эти бумаги значительно медленнее, чем покупал: в ближайшие три года ФРС избавится от активов на $2,2 трлн.

Закончили чтение тут

Тем не менее многие СМИ и аналитики утверждают, что ФРС, подобно гигантскому насосу, начнет выкачивать с рынка огромную долларовую массу, закачанную туда во время кризиса 2008 года, и это может привести к обвалу американского фондового рынка. Как показывает опыт, российский рынок очень чутко реагирует на настроения в США, и в случае значительной коррекции на американских площадках российский рынок ждет еще большее снижение.

Давайте разберемся, чем на самом деле занимается ФРС и почему страшилки о негативном влиянии его политики на рынок не соответствуют реальности.

Безопасный «станок»

Покупки ценных бумаг в рамках QE американский регулятор проводил в три раунда. Многие аналитики тогда утверждали, что доллар вот-вот рухнет из-за непрерывной работы печатного станка, США ждет гиперинфляция, а фондовые рынки — обвал. Но ничего подобного не произошло. Главная причина — отсутствие прямой связи между «печатанием» денег ФРС и количеством денег в реальном секторе экономики.

Центральный банк выкупает облигации правительства и квазигосударственных структур у коммерческих банков, которые, в свою очередь, покупают аналогичные ценные бумаги у своих клиентов (пенсионных фондов, физических лиц и др.).

Полученные от продажи облигаций денежные средства инвесторы размещают в своих банках, а банки в свою очередь размещают деньги на резервных счетах ЦБ (специальные счета, отражающие обязательства ЦБ перед этими банками). Таким образом, ЦБ увеличивает денежную базу, однако это не предполагает автоматического роста количества денег в экономике, так как денежная база не равна денежной массе.

Денежная масса (включает в себя кредиты экономике, денежные средства в наличности и на счетах) — это в основном результат кредитной активности самих банков. Отсутствие прямой взаимосвязи роста денежной базы и денежной массы М2 доказывает историческая динамика отношения денежной массы М2 к денежной базе в США.

Соотношение денежной массы М2 к денежной базе с 1959 по 2007 годы изменялся в диапазоне с 5,7х до 11,7х, рост денежной массы М2 за этот промежуток времени обогнал рост резервов ФРС в 1,6 раза.

Однако программа количественного смягчения 2008-2014 годов существенно изменила денежный мультипликатор. Рост резервов с $1,1 трлн до $4 трлн не привел к взрывному росту денежной массы, а мультипликатор снизился с 7,0х до 2,9х и до настоящего времени не вернулся к своим историческим значениям.

Рост резервов (и, следовательно, денежной базы) не имеет прямой взаимосвязи с увеличением денежной массы. Размер резервов банков в ЦБ лишь косвенно может стимулировать кредитование компаний и населения через снижение процентных ставок.

Так что на практике влияние политики ФРС на кредитную активность банков оказалось небольшим. Банки не стали выдавать новые кредиты из средств на резервных счетах в ФРС. Во-первых, кредитные организации не видели новых платежеспособных заемщиков, а во-вторых, они не тратили новые денежные средства от продажи облигаций клиентов и бумаг из своего портфеля, чтобы повысить устойчивость собственного банковского баланса на случай нового кризиса.

Основываясь на опыте ФРС по QE, можно с уверенностью утверждать, что продажа купленных ранее облигаций не приведет к сокращению денежной массы и падению американского фондового рынка, так же как покупка облигаций в 2008-2014 годах не привела к гиперинфляции.

Сокращение баланса Федрезерва и других центробанков мира не окажет катастрофического влияния на глобальный рынок. Процесс, обратный QE, столь же безопасен, как и само QE. Инвесторы вернутся в облигации, резервы коммерческих банков в ЦБ сократятся, денежная масса продолжит рост под влиянием других макроэкономических факторов.

Применим ли опыт ФРС в России?

За последние годы ряд экспертов многократно поднимали тему количественного смягчения для России. По их мнению, наличие большого количества дешевых денег поможет решить проблему низкого экономического роста в России.

Но простое решение далеко не всегда является правильным. Даже в развитых странах влияние QE на объем кредитования реального сектора экономики невелик. Для развивающихся экономик, таких как российская, эффект от программы выкупа будет отрицательным по ряду причин. Среди них следующие.

• Слабое развитие рынка гособлигаций в России, через который в основном и проводятся программы QE в развитых странах.
• Неразвитый финансовый рынок в целом, небольшой набор доступных финансовых инструментов, низкая ликвидность на рынках. Инвесторам просто некуда будет вкладывать деньги в России, и новые рубли хлынут на валютный рынок с дальнейшей целью инвестирования на зарубежных рынках.
• В России увеличение денежной базы не имеет прямого влияния на денежную массу, но значительно ускоряет рост цен. Для роста денежной массы и активного кредитования реального сектора банкам нужны хорошие заемщики и экономическая стабильность, а не дешевые деньги. Банки сами в условиях экономического роста «создают деньги» через банковский мультипликатор — ровно столько, сколько нужно. А простое «печатание денег» со стороны ЦБ РФ в условиях низкого доверия к государственным институтам и национальной валюте вызовет только девальвацию и рост цен.
• Большие лоббистские возможности государственных компаний, составляющих более половины экономики страны, приведут к прямому финансированию госкомпаний через выкуп их облигаций со стороны ЦБ. Подобные механизмы будут стимулировать неэффективность госкомпаний за счет «инфляционного налога» на население и частные компании.

Таким образом, QE не является актуальным инструментом на нынешнем этапе развития российской экономики. Гораздо важнее для страны снизить долю госсектора, защитить справедливую конкуренцию на рынках (в том числе между государственными и частными компаниями), развить финансовый рынок, а также обеспечить неизменность «правил игры». Подобные меры приведут к росту инвестиционной активности в стране, повысят доверие экономических агентов к государству, вызовут более активное кредитование экономики банками и устойчивый качественный рост ВВП.

Источник: www.forbes.ru

«Великие» ошибки ФРС

Сто лет назад, 23 декабря 1913 года, президент США Вудро Вильсон подписал закон о создании Федеральной Резервной Системы, которая на данный момент перестала быть просто финансовым регулятором, а стала играть ключевую роль в глобальной финансовой системе.

Основной задачей ФРС США является сохранение экономической стабильности. Тем не менее, за сто лет своей работы Федрезерв допустил наступление 18 рецессий и снижение стоимости американского доллара более чем на 95%.

История программы QE

На текущий момент аббревиатура ФРС в понимании трейдеров неразрывно связана с программами количественного смягчения Quantitative easing или QE.

Первый этап «количественного смягчения» или программа QE1 стартовала в ноябре 2008 года и представляла собою операцию выкупа Федеральным резервом неликвидных активов при помощи эмиссии долларов. В период с ноября 2008 года по июнь 2010 года объемы покупок составили 2,1 трлн. долларов, при этом скорость эмиссии составляла 105 млрд. долларов ежемесячно.

О втором этапе количественного смягчения QE2 ФРС объявила в ноябре 2010 года. Программа QE2 продолжалась по июнь 2011 года. Было выкуплено активов на 600 млрд. долларов, скорость эмиссии составила 75 млрд. долларов в месяц.

В сентябре 2012 года было объявлено о начале программы QE3, в рамках которой предполагалось скупать ежемесячно облигаций на сумму 85 млрд. долларов и ипотечных долгов на сумму 40 млрд. долларов.

12 декабря того же года ФРС объявила о своем решении с 1 января 2013 года покупать ежемесячно ценных бумаг на 45 млрд. долларов и ипотечных долгов на 40 млрд. долларов.

Ведущие финансовые эксперты и аналитики до сих пор расходятся во мнении, верным ли было решение ФРС ввести в действие программу количественного смягчения (особенно ее третьего этапа), предъявляют аргументированные плюсы и минусы мягкой монетарной политики американского регулятора.

На самом деле, стоит отметить, что история программы QE началась всего лишь пять лет назад, и была ли она ошибочной или же единственно верным, выходом покажет время. Наряду с этим, за все время существования Федеральной Резервной Системы можно выделить три серьезных промаха, которые были намного существеннее, чем программа QE.

Великая депрессия США

В период с 1929 по 1933 год экономика США, в реальном выражении, сократилась на 25%. По мнению главы ФРС США Бена Бернанке, причиной наимасштабнейшей экономической катастрофы в истории США является ужесточение ФРС монетарной политики в тот момент, когда этого делать было ни в коем случае нельзя.

Великая инфляция

За период с декабря 1947 года по декабрь 1964 года Федеральный Резерв увеличил объем денежной массы с 28,9 млрд. долларов до 39,7 млрд. долларов, однако спровоцировать резкий рост цен не удалось. Добиться роста цен ФРС удалось лишь посредством значительного наращивания денежной массы, которая к декабрю 1981 года составила 144 млрд. долларов.

Известный экономист Скотт Самнер утверждает, что политика простого печатания денег ФРС попросту не могла не оказать влияния на уровень ставок, рост которых к 1981 году уже обозначался двузначными цифрами. Мнение о том, что свободная эмиссия доллара США приведет к более низким уровням процентных ставок, в долгосрочной перспективе оказалось ошибочным.

Великая рецессия

Состояние умеренной рецессии летом 2008 года переросло в интенсивный спад после того, как Федеральный комитет по операциям на открытом рынке прекратил снижение ставок по федеральным фондам, в то время, как экономическая ситуация продолжила ухудшение.

Финансовые эксперты пришли к выводу, что резкий спад производства, который был официально признан в 2009 году, реально наступил как раз летом 2008 года. Причиной ускорения экономического спада являлось не сокращение на финансовых рынках доли заемных средств, а именно ограничительная кредитно-денежная политика американского регулятора.

За век своего существования ФРС, главной целью которой является экономическая стабильность, столкнулась с рядом серьезных трудностей. Ряд экспертов и аналитиков считают, что 18 рецессий американской экономики являются четким признаком того, что американский регулятор не справляется с задачами, ради решения которых он и создавался. Тем не менее, несмотря ни на что, можно со всей смелостью утверждать, что на данный момент ФРС США – больше чем обычный Центробанк, от действия которого зависит экономическое здоровье не только США, а и всей мировой финансовой системы.

Fortrader Suite 11, Second Floor, Sound https://fortrader.org/opinion/velikie-oshibki-frs.html» target=»_blank»]fortrader.org[/mask_link]