Программа обратного выкупа акций что это

БКС: Российские компании пренебрегают обратными выкупами

Только 20% средств, выплаченных акционерам российских компаний в 2010–2016 гг., были распределены с помощью выкупа акций (см. инфографику). Остальное – через дивиденды. Об этом говорится в исследовании, подготовленном БКС. Это самый низкий показатель среди развитых стран и БРИКС, пишут эксперты.

Для сравнения: среди американских компаний через механизмы обратного выкупа акций в 2010–2016 гг. было распределено около 58% всех денег, которые выплачивались акционерам (законодательство США о правилах проведения выкупов наиболее близко к российскому). Правда, и уровень выплат в процентах от чистой прибыли в России самый низкий. В среднем за 2010–2016 гг. на выплаты акционерам было направлено около 31% совокупной чистой прибыли компаний. В США и Канаде – более 80% чистой прибыли, в Великобритании – более 70%, в ЮАР – 60%.

Инвесторы предпочитают дивиденды

Аналитики БКС опросили 40 портфельных управляющих и 20 компаний (дивидендная доходность которых выше 3% годовых). Среди опрошенных управляющих 76% предпочитают получить деньги в виде дивидендов, 11% – через обратные выкупы и 13% – через программы по выкупу акций с рынка. И 100% опрошенных компаний предпочитают дивиденды выкупам.

Что такое «обратный выкуп акций» (buyback)? Зачем он нужен?

Большая часть денег, потраченных на проведение выкупов в 2010–2016 гг. в России (39%, см. инфографику), ушла на приобретение акций у конкретных акционеров. Классические обратные выкупы (tender offer), когда компания делает предложение всем акционерам, занимают лишь 21%, столько же приходится на программы скупки бумаг с рынка. Остальное – предложения об обязательном выкупе акций.

Акции на бирже

40% столько в среднем акций в свободном обращении у российских компаний
95% средний free-float в Великобритании и США
35% средний free-float в Китае

В 2010–2016 гг. семь крупных tender offer провели пять российских компаний (включая МТС, программа которой началась в 2016 г. и продолжилась в 2017 г.) на общую сумму $11 млрд, приводят пример аналитики. Самые крупные обратные выкупы в 2011 г. провел «Норникель» – в два приема компания скупила 17,04% акций на $8,9 млрд.

В списке не учтен обратный выкуп на $5,5 млрд, который в 2015 г. провела Polyus Gold International (головная компания «Полюса», крупнейшего российского золотодобытчика), и выкуп бумаг уже «Полюса» в 2016 г. на $3,6 млрд, большую часть которых получила Polyus Gold. Дело в том, что целью этих выкупов был уход компании с Лондонской биржи и последующее рефинансирование ранее привлеченных средств, отметил начальник аналитического управления БКС Кирилл Чуйко.

Плюсы и минусы выкупа

Классические программы обратных выкупов акций недооценены компаниями, хотя это действенный инструмент создания дополнительной стоимости, считают аналитики БКС. Среди плюсов обратных выкупов – возможность сэкономить на налоговых платежах, создать положительный образ в глазах инвесторов (если выкуп проведен правильно), немного увеличить количество акций в свободном обращении (как правило, не все 100% акционеров принимают предложение компании продать акции, а это значит, что при погашении бумаг доля free-float вырастет), подтолкнуть инвесторов к большей активности. Среди минусов выкупа акций – большее число технических сложностей, для некоторых инвесторов возможность участия в выкупе ограничена, и, если процесс организован неправильно, акции могут быть предложены к выкупу несколько раз.

ОБРАТНЫЙ ВЫКУП — ЭТО ПОЧТИ КАК ДИВИДЕНДЫ! Только лучше | Баффет объясняет смысл обратного выкупа

Свою роль играет и негативный опыт обратных выкупов, указывают аналитики БКС. Например, для «Норникеля» в 2011 г. buy-back был инструментом в корпоративной войне с UC Rusal. А «Уралкалий» не стал гасить выкупленные бумаги.

Стабильная дивидендная политика компании – это всегда более комфортно для кредиторов, чем разовые обратные выкупы, она позволяет лучше прогнозировать денежный поток компании, говорит аналитик АКРА Александр Гущин. А любой отток средств в пользу акционеров воспринимается кредиторами и рейтинговыми агентствами с настороженностью, отмечает он. Например, в 2015 г. Shttps://www.vedomosti.ru/business/articles/2017/07/31/727066-rossiiskie-obratnimi-vikupami» target=»_blank»]www.vedomosti.ru[/mask_link]

Buy back

Buy Back – обратный выкуп акций их эмитентом. Цель бай бэка – снизить количество ценных компании, обращающихся на рынке. Таким образом компании ограничивают предложение акций, повышая спрос на оставшиеся. Также buy back применяется для устранения из игры нежелательных акционеров. Помимо всего прочего, процедура бай бэка позволяет компаниям инвестировать в самих себя.

Сокращая количество акций, обращающихся на рынке, эмитент и уже существующие инвесторы увеличивают долю в бизнесе. Проведение buy back говорит о том, что менеджмент компании настроен оптимистично и считает, что текущая цена на акции занижена. Также бай бэк может стать следствием чисто операционных процессов.

Например, компании надо освободиться от наличных денежных средств или повысить чистую прибыль на акцию. Buy back можно проводить по 2-ум сценариям: 1. Компания выкупает собственные акции на открытом рынке. 2. Компания выкупает акции с использованием опционов. Держателям акций делают оффер о выкупе акций в течение определенного периода с премией.

Премия – надбавка к текущей цене, по которой бумаги торгуются на бирже. В условиях опциона прописывается цена выкупа и время, в течение которого будет совершена покупка. Инвестор может либо принять, либо отклонить предложение. Если рыночная цена выше той, которая указана в опционе, инвесторы не продают свои бумаги, так как это невыгодно.

Как только рыночная цена опускается ниже отметки, заявленной в опционе, сделка станет выгодной для инвесторов. В случае истечения опциона, компания должна выкупить акции по заявленной цене. Самый большой риск – резкое изменение котировок.

Примеры Buy Back

В первом полугодии 2001 компания Dell Inc. решила провести бай бэк с использованием опционов. Заявленная в опционе цена на акцию составляла $25-27 долларов, в то время как рыночная колебалась в районе $47 долларов за штуку. То есть компании Dell пришлось заплатить за свои собственные бумаги в 2 раза больше, чем они стоили на рынке.

Дело в том, что на момент продажи опционов обозначенная цена казалась адекватной из-за депрессии на рынке высокотехнологичной продукции. По данным Комиссии по ценным бумагам и биржам США, общая сумма реализованных Dell опционов составила около $96 миллионов долларов по средней цене $44 доллара за акцию.

Ситуация была усугублена еще и тем, что выкуп акций по завышенной цене совпал с отрицательным cash flow. Октябрь 2008 – компания Oracle начинает покупку акций на сумму $9 миллиардов долларов. Причем без какой-либо программы. Менеджмент руководствуется текущей ситуацией на рынке и финансовым состоянием компании. Июль 2010 – поисковик Yahoo!

Объявляет об обратном выкупе на сумму в $3 миллиарда долларов. По мнению экспертов, причина buy back скорее психологическая. Выкуп акций должен убедить инвесторов в перспективности ценных бумаг.

Программа Buy Back

Термин «программа Buy Back» никак не связан с фондовым рынком. Однако часто применяется американскими ритейлерами для привлечения покупателей. В их числе Best Buy Co Inc. Общий смысл таких акций – обмен старой продукции на новую с доплатой.

Источник: betafinance.ru

Обратный выкуп акций (Байбек)

Обратный выкуп или байбек (Buyback) – это процедура выкупа компанией-эмитентом своих акций за счет собственных или заемных средств. Компания может выкупать свои бумаги как непосредственно с рынка (с фондовой биржи), так и напрямую у акционеров.

Что дает обратный выкуп акций?

Компания выкупает собственные акции с целью:

• Улучшить соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию.
• Избавиться от избыточной ликвидности и размытия капитала вследствие выпуска новых бумаг.
• Получить льготы при исчислении налога на дивиденды.
• Снизить риск враждебного поглощения.

В большинстве случаев объявление компанией программы байбэка позитивно сказывается на цене ее акций и позволяет поднять цены бумаг на краткосрочной отрезок времени (помогая топ-менеджерам достигнуть целей для получения премиальных). Дивиденды такого эффекта не имеют.

Увеличение дивиденда – это долгосрочное обязательство, в то время как программа обратного выкупа акций может быть временной. Сокращение дивиденда – крупное решение, которое может иметь негативный эффект на стоимость акции.

Уменьшение программы обратного выкупа менее обременительно. Поэтому многие компании предпочитают байбэк дивидендам, особенно в период низких процентных ставок на рынке.

Как узнать о байбеке?

Обычно компании официально анонсируют программу обратного выкупа акций, например, в пресс-релизах или при публикации финансовой отчетности за квартал или год. Также о том, выкупала компания свои акции с рынка или, наоборот, осуществляла их дополнительный выпуск, позволяет судить Отчет о движении денежных средств (Cash Flow Statement).

В нем в разделе Денежные потоки от финансовой деятельности (Cash Flows From Financing Activities, CFF) отражаются изменения, произошедшие в структуре капитала компании. В частности, деньги, потраченные на выпуск и выкуп собственных акций (Sale Purchase of Stock).

Если в статье Sale Purchase of Stock указана сумма в круглых скобках, то компания выкупала свои акции с рынка (величина в круглых скобках означает отток денежных средств). Если же сумма представлена без круглых скобок, то это говорит о том, что эмитент получил приток денежных средств за счет продажи дополнительных акций.

Ниже приведен пример отчета компании Weight Watchers International, Inc. (WTW) с сайта Yahoo!Finance, из которого видно, что в последние два года предприятие выпускало акции, а до этого выкупало.

Согласно аналитике от JonesTrading, объем сделок по байбеку обычно распределяется по году неравномерно. Особенно активно обратный выкуп акций происходит в декабре. На графике ниже видно, какова доля каждого месяца в общих объемах сделок по байбекам.

Что происходит с акциями после обратного выкупа?

После байбека акции окажутся на балансе компании, она их может списать, уменьшив тем самым их количество в обращении и увеличив величину чистой прибыли оставшихся бумаг, либо использовать их для:

• Оплаты и/или обмена в сделках по приобретению других компаний.
• Вознаграждения топ-менеджеров и/или сотрудников.
• Продажи обратно “в рынок” после роста их стоимости.

Источник: mindspace.ru

Что такое buyback (выкуп акций)?

Выкуп бумаг (с англ. «buyback») – это обратный выкуп собственных акций компании у акционеров по стоимости не ниже рыночной. Для этого в компанию приглашается оценщик. Но по каким же причинам компания может начать выкуп акций?

• 1 Повышение котировок

• 1.1 Лишние средства
• 1.2 Вознаграждение сотрудников
• 1.3 По просьбе инвесторов
• 1.4 Для нужного количества процентов акций на руках

• 2.1 Принудительный
• 2.2 С добровольным предложением
• 2.3 С обязательным предложением

• 3.1 На открытом рынке
• 3.2 Тендерный выкуп

Повышение котировок

Иногда компании таким способом умышленно поднимают цены на свои акции, и у этого есть два объяснения.

Первое – отчаянная попытка повысить цены на акции, которая упала ниже их рыночной стоимости. К этому способу прибегают, когда в компании дела идут не очень гладко.

Второе – для искусственного повышения цены на акции компании в целях дополнительного дохода. Этим способом компания пытается создать эффект успешности и заработать больше денег.

Лишние средства

Когда у компании есть свободный капитал, но новых проектов не намечается, тогда принимается решение вернуть инвесторам их средства.

Вознаграждение сотрудников

Ничто так не воодушевляет работников, как вознаграждение за их труд, поэтому компании поощряют своих сотрудников за трудолюбие и особые достижения. В качестве премии компания может выдать работнику небольшой пакет своих акций.

По просьбе инвесторов

Бывает так, что инвесторы хотят вернуть обратно свои деньги, и закон РФ на их стороне. Согласно закону №203-ФЗ «Об акционерных обществах» ст.75. Выкуп акций обществом по требованию акционеров.

Для нужного количества процентов акций на руках

Когда на повестке дня появляется важный вопрос, и руководству компании не хватает пакета акций для решающего голоса. Например, у руководителя есть 49% акций, а у инвесторов в общей сумме их 51%.

Виды способов выкупа акций

Принудительный

Акционер вправе выкупить без соглашения других инвесторов их долю в компании только в том случае, если у него больше 95% всех акций. Если же меньше, то акционер должен покупать их только с согласия других держателей акций и на бирже.

С добровольным предложением

Если лицо (физ. или юр.) собирается приобрести 30%-ную долю в компании, то он может обратиться к обществу акционеров с обращением, в котором будет указано количество и цена покупаемых акций. Но т.к. это добровольное обращение, то человек может и не отправлять свое предложение, и просто купить акции другим любым способом.

С обязательным предложением

Но если лицо хочет приобрести 50%-75%-ную долю в компании, то тогда он обязан отправить предложение о покупке акций. Действующие акционеры могут, как согласиться, так и отказаться от предложения.

Способы выкупа акций

На открытом рынке

Компания может приобрести свои акции на любом фондовом рынке, где они продаются, при этом заранее объявив о дате проведении выкупа акций. Но по времени эта программа может идти от пары месяцев до нескольких лет.

Тендерный выкуп

Компания может за короткий срок выкупить акции напрямую у акционеров по фиксированной цене, которая обычно бывает выше рыночной.

Или же, может устроить «Голландский аукцион», на котором акционерам цена заранее не известна. Компания устанавливает нижнюю и верхнюю границы цен, которую сможет заплатить за акцию и ждет предложений. Затем все заявки о продаже от акционеров, которые сами назначили свою цену, сортируют по стоимости и компания выкупает самые дешевые.

Источник: damy-gospoda.ru